万科事迹下滑，算作第一大推进的深铁集团，首当其冲。
中房报记者许倩丨北京报谈
深铁集团正面对远大财务挑战。
近日，深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）露馅2024年三季报，前三季度营业收入为122.96亿元，同比增长37.2%；但净利润为蚀本80.74亿元，较客岁同时5.77亿元的蚀本面不时扩大。这是深铁集团2015年以来最大蚀本记录。
深铁集团的蚀本，与客流量关系不大。比较于往年，本年上半年，深圳地铁的客流量转换高。是什么形成了深铁集团的巨亏？
财报数据走漏，深铁集团前三季度投资收益为-48.53亿元，主要为对子营企业和勾通企业的投资蚀本；而客岁同时，深铁集团终结了37.21亿元的投资收益。
深铁集团当年以“站城一体化”模式和房地产投资而著名，如今，房地产市集的低迷对其形成了严重冲击。尤其是万科事迹下滑，算作第一大推进的深铁集团，首当其冲。
本年前三季度，万科包摄母公司推进净利润为-179.43亿元；深铁集团对万科捏股比例为27.18%，这部分股份对应损益为-48.77亿元。
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曾是“最收货”的地铁公司
深铁集团成立于1998年，是深圳市国资委直管的国有独资大型企业，被市集称为“最收货的地铁公司”“最会搞副业的地铁公司”。
2020年，深铁集团终结营业收入208亿元，净利润111亿元；统计范围内的其他21家地铁公司净利润之和为106.35亿元，不足深铁集团一家公司的利润。那时是它的高光时刻。
2020年，获得政府补贴数额最高的是北京、成齐的地铁公司，补贴分裂为104.6亿元和91亿元；而深圳地铁仅获政府补贴0.36亿元，其盈利主要依靠房地产开发和投资。在其208亿元营业收入中，近150亿元来自房地产收入，占比超70%。
从净利润111亿元，到蚀本81亿元，深铁集团到底资格了什么？
深铁集团网站曾公布了2007～2023年度盈利情况：2006～2009年频年蚀本，最多的时刻是2007年度，亏了2.81亿元，这时间的蚀本与地铁拓荒大齐投资关系。
转机在2010年莅临，这一年公司净利润“转正”。到了2019年度，净利润达到116.67亿元的历史新高。与同业比较，深铁集团的净利率亦然异常高的。2017～2020年其净利润率分裂高达47.17%、63.88%、55.58%、53.3%。
这背后有一个要津决议：2017年，深铁集团滥用约664亿元从华润、恒大等10家企业手中收购了万科29.38%的股权（32.43亿股股票），其中银行贷款445亿元（年利率进步4.5%）。其时房地产市集一派重生，万科又是行业标杆，这一投资行径在其时看是合算的。
这之后，对万科投资带来的股息，成为深铁集团积年利润总和的主要来源之一。
2019年，深铁集团营业收入209.9亿元，减去资本用度后的营业收入仅1.26亿元，但来自房地产、地盘与物业收入等方面的投资收益高达117.2亿元，其占营收比重超70%，其中很大部分恰是投资万科孝敬的。2020年，深铁集团获得的投资收益达到116亿元，当年净利润111亿元。
起始几年，万科股价涨势可以，市值一度进步4000亿元。2017～2022年，深铁集团累计从万科分成192亿元。
但之后，深铁集团的投资收益起始下滑，净利润也随着下滑。数据走漏，2021～2023年度，深铁集团营业收入逐年高涨，但净利润频年下滑，分裂为28.9亿元、8.66亿元、7.89亿元，投资收益分裂为64亿元、67.87亿元、47.98亿元，下跌幅度之大惊东谈主。
这三年，房地产行业插足深度改造之中。2023年度，由于市集变动和规画场所，万科不派发股息，不送红股；本年上半年这一情况仍然延续。
万科股价也在沿路下滑。限度2024年11月11日收盘，万科报收于9.3元，总市值1110亿元，深圳地铁所捏万科股票市值现约301亿元，较7年前收购价缩水一半以上。
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堕入蚀本
本年上半年，深铁集团稳妥步入蚀本区间。
上半年，深铁集团营业收入92.99亿元，同比高涨50.95%；包摄母公司净利润为蚀本37.93亿元，为10年来初次。对净利润影响大的几个计划中，营业资本达88.75亿元，同比增长38.04%；财务用度达26.42亿元，同比增长34.31%；对子营企业和勾通企业的投资收益为-26.34亿元，同比下滑199.91%。
本年前三季度，深铁集团净利润蚀本80.74亿元，蚀本面进一步扩大。
事迹恶化，影响了深铁集团的融资。
本年8月26日、27日，深铁集团分裂发布2024年度第一期、第二期超短期融资券关系刊行公告文献，刊行金额分裂为15亿元和14亿元，拟全部用于偿还有息债务。
但是，两天后的8月28日，深铁集团再次公告称，由于近期市集波动较大，公司决定取消第一期超短期融资券的刊行，改造后的刊行安排另行公告。
这种情况下，深铁集团还要为万科“输血”。
本年4月，万科旗下中金印力消费REITs上市，刊行范围32.6亿元，深铁集团算作驱动计策投资东谈主，认购份额近30%，金额约10亿元；5月，万科挂牌转让深圳湾超等总部基地贸易地块，成交价22.35亿元，竞得东谈主是由深铁集团与深圳百硕投资组成的聚合竞买方。
深铁集团现时边临的财务窘境，很猛进度上响应了其业务模式对房地产的高度依赖。站城一体化开发板块和地铁运营是深铁集团营收来源的两大主要板块，近三年来前者营收占比进步58%，而地铁运营一直处于蚀本景象。比如，2023年，深铁集团的地铁铁路运营及遐想板块毛利率为-23.06%，站城一体化开发板块毛利率则高达37.4%。房地产市集下行例必对其形成远大冲击。
IPG中国区首席经济学家柏文喜合计，深铁集团莫得把“地铁地产”模式中的具体操作推断好，莫得预留鼓胀的财务安全空间，再加上碰到地产下行周期与行业深度改造，形成事迹巨亏。但这并不料味着“地铁地产”模式的失败，因为地产与地铁组成了很好的互动性价值组合，具有互相加捏与支持的效应，以地铁站点为中枢的TOD模式亦然我国地产发展的珍摄场合。
广东省城乡推断院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉暗示，国内不少地铁公司齐与深铁集团近似，当年靠着地铁推动邻近住宅地价和房价高涨，来终结这种盈利，弥补腾贵运营资本带来的蚀本。畴昔捏续深刻开发站城一体化，挖掘贸易价值，对地铁公司异常珍摄，是终结盈利的珍摄阵势。
清华大学交通研究所副长处杨新苗则合计，地铁跟房地产“绑缚”这一模式，可能随着场所发展起到的作用越来越小，城市轨谈交通还获取到磋商若何终结降本增效这一层面上。
值得提神的是，深铁集团仍在积极拿地。据克而瑞统计，2022年，深铁集团以165.8亿元拿地金额居行业第26位；2023年，其拿地金额缩减至37.3亿元，滑落至78位；但本年前10个月，其拿地金额为89亿元，一跃升至19名。