蒙牛乳业(02319.HK)最近公布了盈警公告。

归来下即是，2024年瞻望净利润在0.5亿元到2.5亿元之间，同比大幅下落。

功绩大降，蒙牛给了两个原因：除了行业大环境身分影响外，最主要的是蒙牛对前些年的两个并购神情进行了广泛减值。

天然明面上这是蒙牛商誉爆雷了，但商场昭彰不这样看。功绩预报败露次日，蒙牛股价大涨10%。

客岁蒙牛完成了惩办层迭代，卢敏放离任。现任董事会主席庆立军、总裁高飞任职都还发火一年。

往时的无数个案例告诉咱们，新惩办层上任，即是卸下商誉背负的“最好技巧”。

只不外，卢敏放前脚刚走，新的惩办层后脚就“点炮”了……

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蒙牛瞻望交出8年来最差功绩

从功绩预报来看，蒙牛往时一年昭彰是过得不太告成的。

咱们来看收入和利润两个枢纽地点：

1、当先，蒙牛说了，瞻望2024年的总收入同比会有所下落。

如果最终财报莫得太大变化，那么这将是蒙牛2015年以来，年收入第一次同比下落(2020年疫情影响不计入)。

其次，蒙牛2023年收入达到了991亿元，2024年收入下滑，意味着蒙牛倒在了千亿营收地点的大门口。

2、利润方面，蒙牛瞻望，2024年归母净利润会在0.5亿元到2.5亿元之间，比2023年的48.09亿元大幅下落。

如果财报莫得大的阅兵，这将是蒙牛2017年以来的最差功绩。

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商誉雷终于引爆了

导致蒙牛功绩大幅下滑的主要原因，是公司瞻望将计提大额的商誉减值。

阐发公告，蒙牛从属公司 Bellamy’s Australia Limited(“贝拉米”)瞻望2024年度将会录得亏蚀。

蒙牛瞻望对其进行商誉减值等，对公司功绩的影响约为38亿元至40亿元。

另外，蒙牛的联营公司中国当代牧业控股有限公司，瞻望2024年度将会录得商量亏蚀及商誉减值亏蚀，琢磨19亿元至23亿元。蒙牛瞻望相应录得亏蚀7.9亿元至9亿元。

两家公司瞻望琢磨给蒙牛带来45.9亿元至49亿元的亏蚀。

确凿，扣掉这两部分，蒙牛客岁的绸缪，并莫得昭彰的下滑。

但投资并购自身亦然绸缪的一部分，出了这样大一个Bug，蒙牛也得有个合理的解说吧。

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70亿买的贝拉米亏了几许？

蒙牛对贝拉米的收购是2019年进行的，其时花了大略70亿现款。

蒙牛花这样大一笔钱，买一个澳洲的有机婴幼儿食物和配方奶粉企业，其时的念念法是很好的：

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只不外，其时这公司的净钞票独一2.3亿澳元(其时约合东说念主民币11亿元)，看上去并不合算。

是以，收购完成后，蒙牛账上坐窝就多了一大笔商誉和无形钞票。

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再后头，因为贝拉米相配的不外劲，蒙牛一直在计提减值。

到2023年，如故计提了14.3亿元，全部是商誉。

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这一次计提应该主如果对无形钞票进行减值计提。

算上此次要计提的接近40亿元，蒙牛买来的贝拉米，差未几是亏收场。

蒙牛在当代牧业这笔往还时辰拉得更长。2013年就第一次投资入股，2017年又进行增执，完成了对当代牧业的控股。

从收入来看，当代牧业倒也还好，收入一直在增，只不外利润却一直在缩短。2023年当代牧业130多亿的收入，利润独一不到2个亿。

2024年干脆就转亏了，还连累了蒙牛的功绩。

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蒙牛的商誉，如故让“前任”带走了

其实蒙牛这样多年来，对外收购罪孽累累，商誉问题也不是个新问题。

2023年年报露馅，蒙牛账上的商誉和无形钞票逾越了200亿，相干于蒙牛的体量来说，这简直是个苍劲的数字。

以前蒙牛计提减值如故很严慎的。比如贝拉米的商标账上值54.9亿元，这样多年来0减值。

而此次，蒙牛却要连气儿计提差未几40个亿……难说念往时一年，贝拉米的绸缪情况，发生了大幅编削吗？

从蒙牛2024年半年报对贝拉米绸缪情状的表述来看，我念念问题大略率不出在这。

客岁，蒙牛的惩办层进行了大更新。执掌蒙牛近8年的卢敏放，在3月初辞任总裁。从蒙牛销售体系中一都成长起来的副总裁高飞，接任总裁。

蒙牛的巨额收购，比如对贝拉米的收购，即是在卢敏放时代进行的。

这些其时信心满满的收购，现时看来难言收效。

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蒙牛能“如释重担”吗？

蒙牛发布功绩预报后，第二天股价大涨10%，这昭彰清楚商场以为蒙牛的一大利空落地了。

蒙牛也在预报中说，如果剔除瞻望减值影响，公司的归母净利润同比仍然庄重。

但实质只怕并不如斯。

2024年上半年，蒙牛的营收就独一446.7亿元，比2021年上半年还低，倒退3年。

卢敏放2017年，曾给蒙牛提了两个千亿的地点：2020年销售额、市值均达到千亿。

但一直到卢敏放卸任，蒙牛也没完成千亿收入地点。

2023年是蒙牛离千亿最接近的时候，但跟着2024年收入下滑，公司离这个地点又远了点。