《港湾买卖不雅察》王璐
近期，江苏中慧元通生物科技股份有限公司(以下简称，中慧生物)向港交所提交了招股书，有推敲左证18A公法苦求主板上市，中信证券与招银国际担任联席保荐东谈主。
时候线来看，中慧生物为了上市还是策划三年。2022年3月15日，中金公司与中慧生物签署勾通左券，拟科创板上市。
2023年6月，公司向证监会提交苦求，只是三个月后却主动除去在科创板上市的苦求。公司其时的说法是，推敲到港交所生物科技板块的活跃筹资举止、主理国际市集机遇的将来策略以及在科创板上市时候的不细目性等。
从科创板断绝后约一年四个月，中慧生物肃肃激动港股上市进度。从港交所18A公法来看，确实相对上市周期更快，宽松度也更高，因而亏空类生物医药企业选拔于此也就不难知晓。
值得眷注的是，从科创板时的勾通保荐机构中金公司，到这次的中信证券和招银国际，何以会莫得中金？这惟恐也将引起投资者眷注。
01
持续亏空，流动比率偏弱
天眼查流露，中慧生物设备于2015年10月，公司是一家疫苗企业。抑遏终末本体可行日历，公司产物管线包括两种中枢产物，即四价流感病毒亚单元疫苗及在研冻乾东谈主用狂犬病疫苗，以过头他11种在研疫苗。
招股书先容，在研冻乾东谈主用狂犬病疫苗IND苦求已于2022年11月获批准用于Essen(五针)有推敲，并于2023年4月获批准用于Zagreb(四针)和简单四针有推敲。公司已于2024年10月完成I期临床进修，有推敲将于2025年第二季度或第三季度启动III期临床进修。
关于仅一款疫苗的买卖化，公司详备示意，于2023年运行四价流感病毒亚单元疫苗(慧尔康欣)的买卖化，历经一个齐备的流感季后，现在疫苗的买卖化亦得回第三方营销就业提供商收罗的搭救。四价流感病毒亚单元疫苗已在30个省份完成市集准入步调，并在方位采取中被跳跃1100家区县级疾控中心选用。就国外市集而言，还是在澳门完成注册，并已在菲律宾启动注册步调。公司将陆续向疫苗市集规模较大且与中国流感季节错开的司法权区(如乌拉圭)拓展业务。
彰着，关于生物医药类公司而言，亏空早已是常态了。2023年和2024年前九个月(文书期内)，公司收尾营业收入分手为0.52亿元、2.17亿元，净亏空分手为4.25亿元、1.68亿元，毛利率分手为52.4%、63.1%。
文书期内，公司研发开支分手为2.83亿元、1.43亿元，成为统统资本中最大的开销；销售开支分手为0.55亿元、1.15亿元；行政开支分手为0.75亿元、0.51亿元。而值得眷注的是，公司期内收到的政府缓助分手为1092.7万元、1580.7万元。
团结时期，公司策划举止(所用)╱所得现款净额分手为-3.06亿元、-1.64亿元，年╱期末现款及现款等价物分手为4531.8万元、1.15亿元，流动比率分手为0.4倍、0.7倍。彰着，流动比率小于1标明公司短期偿债智力不及。
02
行业竞争强烈，客岁末沦为被现实东谈主
有医药行业分析东谈主士指出，中慧生物所处的流感及狂犬病疫苗领域，历来竞争强烈，而公司耗资研发束缚亏空，其最终产物是否能受到市集接待，还存在不细目性。
招股书详备先容，抑遏终末本体可行日历，中国有19种已上市的流感疫苗，包括10种三价疫苗(包括8种裂解疫苗、1种亚单元疫苗及1种减毒活疫苗)及9种四价疫苗(包括8种裂解疫苗及1种亚单元疫苗，即本公司的四价流感病毒亚单元疫苗)。中国有16种处于临床设备阶段的在研流感疫苗，包括4种三价疫苗(包括2种裂解疫苗、1种减毒活疫苗及1种亚单元疫苗，即本公司的三价流感病毒亚单元疫苗)及12种四价疫苗(包括10种裂解疫苗及2种亚单元疫苗)。
中国有23种已上市东谈主用狂犬病疫苗，包括15种行使Vero细胞研制的疫苗(包括11种冻乾疫苗)、6种行使仓鼠肾细胞研制的疫苗(包括2种冻乾疫苗)及2种行使东谈主二倍体细胞研制的冻乾疫苗。中国有19种处于临床设备阶段的在研东谈主用狂犬病疫苗，主要包括11种行使Vero细胞研制的疫苗及6种行使东谈主二倍体细胞研制的疫苗(包括本公司的在研狂犬病疫苗)。
强烈的竞争样子之下，中慧生物的产能情况也并不乐不雅。2023年及2024年前三季度，公司分手分娩了120万剂和180万剂四价流感病毒亚单元疫苗，行使率分手为30.2%和61.0%。
关于刻下的产能行使率是否理念念，公司未详备阐扬。不外，公司先容，抑遏终末本体可行日历，一号分娩园区内的第二条流感疫苗分娩线正在进行工艺考据。第二条流感疫苗分娩线的遐想年产能与现存流感疫苗分娩线换取。预期第二条流感疫苗分娩线将于2026年底前运行分娩。
何况，中慧生物疫苗价钱远高于同业，或关于公司竞争也较为不利。据悉，2023年以来，华兰生物、北京科兴、国药集团等主要疫苗企业接踵大幅裁减四价流感疫苗价钱，部分产物价钱致使降至78元/支，多数价钱在100元至150元之间，而慧尔康欣的价钱高达319-344元/支。
策划风险上，据天眼查流露，中慧生物于2024年12月10日成为被现实东谈主，现实金额为19.5万元，现实法院为泰州医药高新时代产业设备区东谈主民法院。公司2023年以来有9条司法案件，100%的案件身份为被告。(港湾财经出品)